한국은행이 두 달 연속 기준금리를 올린 데 이어 추가 인상과 고금리 장기화 전망까지 나오면서 보험업계의 셈법이 복잡해졌다. 금리 상승으로 투자수익 개선이 기대되지만, 자본건전성은 오히려 나빠질 수 있기 때문이다. 시장금리가 0.5%포인트(p) 오를 때 지급여력비율이 하락하는 보험사는 1년 새 11곳에서 22곳으로 두 배 늘었다. 19일 금융권에 따르면 KRX보험 지수는 17일 종가 기준 연초 대비 64.7% 올라 코스피 상승률(59.4%)을 웃돌았다. 최근 한 달간 코스피가 3.8% 내리는 동안 보험 지수는 4.2% 올랐다. 최근 석 달간 코스피가 24.2% 하락할 때도 보험 지수는 1.1% 내리는 데 그쳤다. 금리 상승에 따른 경영 여건 개선 기대가 보험주에 반영됐다는 평가다. 고금리 장기화 전망도 이어지고 있다. 미국 연방준비제도(연준·Fed)는 지난 16일 기준금리를 0.25%포인트 인상해 3.75~4.00%로 올렸다. 이에 한국은행의 연내 추가 금리 인상 가능성에도 무게가 실리고 있다. 삼성증권은 한은이 올해 11월과 내년 2월·5월 금리를 추가로 올려 최종금리가 3.75%에 이를 것으로 내다봤다. 조용구 신영증권 연구원은 “한은은 과거 대비 빠른 속도로 최종금리에 도달한 이후 고금리 상황을 유지하는 방법을 선택할 것으로 판단한다”고 말했다 릴게임바다이야기고래 . 보험사는 고객에게 받은 보험료를 채권 등에 투자해 수익을 얻는다. 금리가 오르면 만기가 돌아온 자산을 더 높은 금리의 채권으로 재투자할 수 있다. 재투자가 이어지면 중장기적으로 운용수익률이 개선될 수 있다. 금리 상승은 보험부채를 줄이는 효과도 있다. 보험사는 수십 년 뒤 지급할 보험금을 현재 가치로 환산해 부채로 잡는다. 이때 적용하는 금리가 높아지면 미래 보험금의 현재 가치가 낮아져 보험부채 평가액이 줄어든다. 보유 채권 가치도 떨어지지만, 부채가 더 많이 줄면 자산에서 부채를 뺀 순자산은 늘어난다. 금리 더 오르면 순자산 감소 우려…일부 생보사 건전성 부담 다만 최근 1년간 금리가 가파르게 오르면서 일부 보험사는 금리가 더 오르면 순자산이 줄어들 수 있는 구조로 바뀌었다. 부채 가치가 금리 변화에 반응하는 정도가 낮아져, 추가 금리 상승 때 부채보다 채권 등 자산 가치가 더 크게 떨어질 수 있기 때문이다. 만기가 상대적으로 짧은 저축성보험과 퇴직연금 비중이 높고, 장기 국공채에 많이 투자한 생보사들이 여기에 해당한다. 다빈치게임다운로드 계약 해지 등에 대비해 확보해야 할 자본도 늘 수 있다. 보험사의 핵심 건전성 지표인 지급여력비율(K-ICS·킥스)은 손실을 감당할 자본을 위험에 대비해 필요한 자본으로 나눠 계산하기 때문에, 이런 변화는 비율 하락 요인이 된다. 한국기업평가는 지난 15일 보고서에서 올해 6월 말 기준 금리가 0.5%p 오르면 생명보험사 22곳 중 17곳, 종합손해보험사 10곳 중 5곳의 킥스 비율이 하락하는 것으로 분석했다. 같은 조건에서 비율이 떨어지는 회사가 1년 전 11곳에서 22곳으로 2배 늘어난 셈이다. 회사별로는 농협생명 하락 폭이 가장 크다. 금리가 0.5%p 오르면 킥스 비율이 396%에서 327%로 70%p 떨어진다. IBK연금보험은 32%p, KDB생명은 25%p, 교보생명은 24%p 내려간다. 다만 이는 동일한 금리 상승 충격을 가정한 결과로, 실제 영향은 각사 자산 구성과 위험 관리 등에 따라 달라질 수 있다. 이에 따라 내년 기본자본비율 제도 시행을 앞두고 보험사별 자산·부채 관리 역량이 더욱 중요해질 전망이다. 재보험사와 위험을 나눠 자본 부담을 줄이려는 움직임도 속속 나타나고 있다. 한기평은 일부 대형사가 공동재보험으로 금리위험과 해지위험을 줄였다며 “대량해지위험 관리에 특화된 대량해지재보험 역시 요구자본 관리 수단으로 활용이 늘고 있다”고 분석했다. ne&wr_id=7