정석근 SK텔레콤 CIC장이 SK텔레콤의 AIDC 전문 기업 SK하이퍼의 대표를 맡았다. 사진=챗GPT 제작 인공지능(AI) 데이터센터를 세울 부지를 찾고 대규모 전력을 확보한다. 변전소와 송배전망을 구축하고 글로벌 빅테크를 장기 고객으로 유치한다. 데이터센터 건설에 필요한 자금은 외부 투자자와 금융회사를 끌어들여 조달한다. 최근 SK텔레콤이 설립한 ‘SK하이퍼’가 맡을 역할이다. 단순히 데이터센터 건물을 짓고 서버를 운영하는 회사를 넘어 부지와 전력, 고객, 금융을 하나의 사업으로 엮는 AI 데이터센터(AIDC) 전문 개발회사를 만들겠다는 구상이다. SK텔레콤은 이달 23일 이사회를 열고 AIDC 사업개발 전문회사인 SK하이퍼를 설립해 2030년까지 총 7500억 원을 출자하기로 했다. SK하이퍼는 SK텔레콤이 지분 100%를 보유한 자회사로 출범한다. 미래에셋증권은 SK텔레콤이 이달 약 3300억 원을 먼저 출자한 뒤 나머지 금액을 사업 진행 상황에 따라 나눠 투입할 것으로 전망했다. 고작 7500억?… 초기 사업 기반 확보 위한 마중물 SK그룹은 2029년부터 울산과 충청권, 서남권 등에서 5기가와트(GW) 규모의 AIDC를 단계적으로 가동하고, 시장 수요에 맞춰 2035년까지 총 15GW로 확대할 계획이다. 현재 SK브로드밴드가 보유한 데이터센터의 정보기술(IT) 용량이 약 137메가와트(MW)라는 。을 고려하면 기존 사업 규모를 크게 뛰어넘는 목표다. SK텔레콤이 SK하이퍼에 출자하기로 한 금액은 7500억 원이다. 신한투자증권은 임대형 AIDC의 구축비를 1GW당 약 18조 원으로 추산했다. 증권가는 이에 따라 7500억 원을 15GW 규모의 데이터센터를 직접 건설하기 위한 자금이 아니라 초기 사업 기반을 확보하기 위한 마중물 성격의 자금으로 보고 있다 인터넷 바다 이야기 . 정원석 신영증권 연구원은 “SK하이퍼의 자본금 7500억 원은 전체 예상 투자 규모에 비해 매우 적은 비중”이라며 “법인 설립과 부지 확보, 변전소 구축, 테넌트 확보 등 SK텔레콤의 핵심적인 역할을 바탕으로 초기 지분의 가치를 인정받을 것으로 예상한다”고 말했다. 증권가는 SK하이퍼가 개별 데이터센터를 추진할 때마다 별도의 프로젝트 회사(SPC)를 설립하고 재무적투자자(FI), 전략적투자자(SI), 금융회사 등과 투자비를 분담할 것으로 전망한다. 대규모 건설비를 SK텔레콤이 전액 부담하는 대신 프로젝트별로 외부 투자와 프로젝트파이낸싱(PF)을 활용하는 방식이다. 김아람 신한투자증권 연구원은 “SK하이퍼는 SK텔레콤의 100% 자회사로 두고 데이터센터 프로젝트를 추진할 때마다 프로젝트 회사를 설립해 자본금을 출자하는 형태가 될 것”이라며 “외부 재무적투자자와 설비투자 비용을 분담할 것으로 예상한다”고 말했다. 통신사에서 AI 인프라 설계자로 SK하이퍼 설립은 SK텔레콤이 데이터센터 사업의 범위를 운영에서 개발로 넓힌다는 의미도 갖는다. 그동안 SK브로드밴드는 기업에 서버 공간과 전력, 통신망을 제공하는 코로케이션 사업을 중심으로 데이터센터를 운영해 왔다. 현재 SK브로드밴드가 보유한 데이터센터의 IT 용량은 현재 약 137MW다. SK하이퍼는 기존 데이터센터를 직접 운영하기보다 새로운 GW급 AIDC 사업을 발굴하고 설계하는 데 집중한다. 울산 AIDC를 비롯해 현재 추진 중인 사업은 SK브로드밴드가 지속적으로 확대 방안을 검토하고, SK하이퍼는 향후 전국 각지에서 추진할 신규 사업의 부지와 전력, 고객을 확보하는 방식으로 역할을 나눌 예정이다 온라인릴게임먹튀검증 . 증권가는 데이터센터 운영 수익은 SK브로드밴드가 인식하고, SK하이퍼와 외부 투자자는 프로젝트 회사의 지분에 따른 배당 수익 등을 확보하는 구조가 만들어질 가능성에 주목한다. 김아람 연구원은 “SK브로드밴드가 운영 수익을 인식하고 SK하이퍼와 재무적투자자가 프로젝트 회사의 배당 수익을 가져가는 형태가 될 것으로 추정한다”고 설명했다. 정원석 연구원은 “지분법으로 실적을 인식하면 AI 인프라 사업의 성과가 영업이익에 온전히 반영되지 않을 수 있다”면서도 “막대한 투자비에 따른 고정비 부담을 최소화하면서 대규모 데이터센터 운영 수익을 인식할 수 있다는 .은 긍정적”이라고 평가했다. 메리츠증권은 이 같은 사업 구조가 구체화되면 SK텔레콤이 전통적인 통신사업자에서 ‘AI 인프라 설계자’로 변모할 수 있다고 분석했다. 이동통신 가입자와 요금 수익에 의존하던 사업구조에서 벗어나 AIDC 개발과 운영, 투자 수익을 새로운 성장동력으로 확보할 수 있다는 것이다. SK하이퍼 기업가치 7조 추산… SKT 연간 운영 대행 매출 20조 가능성 AIDC가 SK텔레콤 실적에 미칠 영향은 사업모델에 따라 크게 달라질 전망이다. 서버 공간과 전력을 임대하는 일반 AIDC인지, GPU 등 컴퓨팅 자원까지 제공하는 ‘AI 팩토리’인지에 따라 투자비와 매출 규모가 크게 달라지기 때문이다. 신한투자증권은 5GW를 모두 임대형 AIDC로 운영한다고 가정할 경우 연간 운영 대행 매출이 약 20조 원, 이익 기여액은 약 1조8000억 원에 이를 수 있다고 추산했다. 올해 SK텔레콤의 예상 연결 매출과 영업이익은 각각 약 17조8000억 원, 1조9000억 원이다. 다만 신한투자증권은 5GW의 구축 속도와 AIDC·AI 팩토리의 비중이 정해지지 않았고, 임대 운영 수익성도 8%로 임의 가정한 결과라고 설명했다 모바일 바다이야기 오리지널 . 실제 실적 전망이라기보다 사업모델별 잠재력을 보여주는 시뮬레이션인 셈이다. 신영증권은 2031년 SK하이퍼의 순이익을 약 6538억 원으로 추산하고 기업가치를 7조4000억 원으로 평가했다. 2031년 데이터센터 용량이 3.3GW에 이르고, 이 가운데 650MW를 GPU 서비스에 활용한다는 가정을 적용한 결과다. 데이터센터 사업의 프로젝트 지분율은 15%, GPU 서비스 사업의 지분율은 5%로 가정했다. 정원석 연구원은 “아직 구체적인 테넌트 확보나 임대 계약이 나오지 않았고 지분율과 부채 규모에 따라 SK텔레콤이 가져갈 수 있는 순이익도 달라질 수 있다”고 설명했다. 전력·고객·자본 ‘삼각 퍼즐’은 숙제…SKT 기업 가치 재평가 기대 사업의 성패를 좌우할 위험 요인도 적지 않다. 메리츠증권은 대규모 설비투자에 따른 재무 부담과 배당 축소 우려, AIDC 관련 인허가 지연 등을 주요 위험 요인으로 꼽았다. 15GW 규모의 AIDC를 가동하려면 데이터센터 부지만 아니라 대규모 전력과 변전소, 송배전망을 확보해야 한다. 지역별 인허가와 주민 수용성, 전력망 접속 시기도 전체 사업 일정에 영향을 미칠 수 있다. 장기 고객을 예상만큼 확보하지 못할 경우 먼저 투자한 전력 인프라의 수익성이 낮아질 가능성도 있다. AIDC 투자 확대가 SK텔레콤의 주주환원 정책에 미칠 영향도 변수다. 메리츠증권은 SK텔레콤이 배당정책에 민감한 통신주라는 。을 고려할 때 AIDC 투자 확대가 배당 축소보다 자사주 매입·소각 계획의 일부 조정으로 이어질 가능성이 있다고 전망했다. 이에 따라 시장의 관심은 SK하이퍼 출범 자체보다 앞으로 공개될 앵커 테넌트와의 장기계약, 외부 투자 유치 규모, 프로젝트별 자금 조달 구조에 쏠릴 전망이다. 메리츠증권은 이 세 가지 조건이 구체화돼야 SK텔레콤의 AIDC 사업에 대한 기업가치 재평가도 본격화될 수 있다고 분석했다. 와 매출 규모가 크